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债市再度振荡走高 期债有效突破前期高点-第2页

由于美联储公布的非农数据超预期,对美联储月底的降息概率有一定扰动,同时期债经过连续上涨,逼近区间上沿,获利盘涌现,上周初期债出现小幅调整。

经济数据不佳 助力债市走强

首先,上周公布的贸易数据显示,贸易纠纷抢出口因素对出口有明显支撑。6月份人民币汇率贬值幅度总体温和,对出口也有一定的提振作用。随着制造业出现疲软迹象,未来美国步入经济衰退的概率增加,叠加全球需求不足,将导致出口增速大概率下滑。而国内需求依旧低迷继续影响进口,6月进口数据大幅弱于预期,与月初公布的PMI新订单指数再度降至荣枯线以下相呼应。

其次,上周五公布的6月信贷数据仍不强,反映在内外部复杂环境下实体融资意愿仍较弱、宽信用仍面临多重挑战。社融方面,尽管受表外融资再度萎缩拖累,但受低基数、新增贷款以及地方政府专项债放量发行带动,社融增速继续小幅反弹,显示在一季度逆周期调控政策集中发力之后,二季度政策力度边际减弱,总需求面临下行压力。综合考虑宽信用持续发力以及需求弱复苏的背景,预计今年社融增速会好于去年。但是三季度以来,地方政府专项债发力空间急剧压缩,在没有增发的背景下,三四季度可能出现“无债可发”局面。因此,后期社融或面临再度回落压力。

再次,从技术上看,期债主力1909合约各均线聚集后向右上方发散,期债近几日持续在5日均线之上运行,MACD维持红柱状态,且红柱有再度变大趋势,表明在突破区间上沿后,短期多头动能较强。中期来看,十债主力周K线保持多头结构,周行情也在5周、10周等均线之上运行,周MACD线绿柱消失,红柱出现,即中期期债依然维持多头思路。

从影响债市的主要因素来看,经济数据依旧表现不佳,经济下行压力不减;流动性上,政策加强对冲,资金面维持宽松局面;外围方面,全球需求放缓加宽松预期增强,中美利差处于高位,中国债市估值有优势,外资配置热情不减;利率债供给上,7月以来,发行压力明显缓解。整体来看,债市维持看多思路,操作上建议逢回调继续买入。 

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多头 编辑:季遥

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